16227-河南省郑州市双桥污泥处理厂
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河南省：上海院中原市场再获突破 成功中标郑州市双桥污水处理厂（组图）

（水业中国网上海工作站3月1日讯）2014年春节前夕，河南郑州传来喜讯，由上海市政工程设计研究总院(集团)有限公司总工程师张辰领衔，以第四设计研究院为主体，城市院、造价院为配合的总院投标团队在与全国多家大设计院的“中原逐鹿”中拔得头筹，成功中标郑州市双桥污水处理厂。

郑州市双桥污水处理厂远景设计规模为60万m3/d，近期设计规模为污水处理20万m3/d，污泥处理处置为600t/d（含水率80%），再生水10万m3/d。设计出水水质优于国家一级A标准。工程处理规模大，出水标准高，投标周期紧，张辰总工亲自牵头，多次召开投标方案交流会。设计团队夜以继日，奋力拼搏，力求把每个专业技术细节和难点处理都落实到位。其中，600t/d的污泥好氧堆肥方案设计是本次投标中的一大难点，四院设计团队通过充分技术储备和市场调研，多次实地踏勘和方案比选，最终采用连续槽式动态好氧堆肥工艺，同时在参观通道设计、除臭设计、发酵工艺优化设计等方面融入了最新设计理念，并进行了堆肥工艺的三维建模，制作了3D动画。投标方案在总体布局、竖向布置、工艺流程等八个方面进行了全面优化，使双桥污水处理厂运行更可靠、调度更方便、控制更灵活，投标方案得到了专家和业主的一致肯定和高度好评。

（来源：上海市政工程设计研究总院(集团)有限公司/中国净水技术网，作者：陈震宇，上海供排水项目网戴晓红编辑，2014年2月25日）

“......郑州市双桥污水处理厂远景设计规模为60万m3/d，近期设计规模为污水处理20万m3/d，......”

中原环保(000544)

事件：

公司12月26日晚发布公告：1）公司与郑州市城管局签署《王新庄污水处理特许经营协议之终止与补偿协议》，补偿价款87772.24万元；2）公司与知和环保成立合资公司共同拓展污水处理厂出水水质提标改造市场。对此，我们点评如下：

投资要点：

王新庄污水厂政府回购仍由公司委托运营，补偿8.78亿元增厚业绩

王新庄污水处理厂2000年投运，污水处理规模40万m3/d，出水为二级标注，公司2006年获得王新庄污水厂25年的特许经营权。因为郑州市污水处理厂提标改造，所以根据郑州市总体安排，从2017年上半年开始，王新庄污水处理厂将逐步减少污水处理量并最终停运。郑州市城管局与公司签署《王新庄污水处理特许经营协议之终止与补偿协议》和《王新庄污水处理厂之中水委托运营协议》，城管局将支付8.78亿元补偿价款，会作为非经常性损益计入公司净利润中，能够显著增厚公司的业绩。此外为保证客户的中水需求，王新庄污水处理厂仍有公司运营，市城管局需支付相应的运营费用。由于王新庄污水厂大部分污水2017年减少，从2018年初以来，王新庄污水厂只有少量的中水在运营，因此此次回购不会对公司今明两年的业绩造成大的影响。

与知和环保成立合资公司拓展提标改造市场，产业链持续完善

知和环保是一家致力于污水处理的公司，拥有废水的厌氧深度处理、总氮的去除、难降解物质的去除核心技术，在石油化工、煤化工、精细化工、抗生素制药、中药、食品等领域有丰富的工程经验。公司与知和环保成立合资公司拟在城镇供水、污水处理、中水利用、水环境治理等领域进行技术开发和应用，大力发展污水处理厂出水水质提标改造业务。随着环保要求的提升以及居民生活水平的不断提高，污水排放标准也在逐步提高，对应的提标改造市场孕育大机会。根据“十三五”城镇污水处理及再生利用设施建设规划，十三五期间， 提标改造污水处理设施投资432亿元，市场前景较好。 近期河南省发布《河南省水污染防治条例(修订草案)》，鼓励现有污水处理厂升级改造达到地表水Ⅴ类水质标准，公司成立合资公司拓展污水提标改造业务，有利于抓住市场机会获取更多订单，同时能够提升公司的核心竞争力，新增业绩看点。

订单充足+资产注入预期，区域环保平台进入快速发展期

公司在立足城市污水处理和集中供热的基础上不断拓展产业链，目前已经延伸到中水回用，沼气利用、建筑垃圾、村镇污水、流域治理、污泥处理、光伏等领域，公司不断完善产业链打造综合环境服务商，并表现出一流的拿单能力，2017年以来公司相继中标新密、冲沟、信阳浉河、民权、方城、内黄、上蔡、巩义等综合环境治理项目，项目总投资111.90亿元，在手订单充足。另外大股东公用事业集团承诺2019年12月31日前将郑州新区污水处理厂（100万吨/日）和双桥污水厂（60万吨/日）注入到上市公司，资产预期强烈。此外大股东旗下下有垃圾发电、自来水业务等资产，不排除未来注入到上市公司的可能。作为河南省唯一国有环保平台，未来订单获取和资产注入均有很高预期，公司将进入快速发展期。

市净率仅为0.86，具备长期投资价值

前期由于市场原因，再加上环保板块估值业绩双杀，导致股价下跌较多，公司目前市净率仅0.86，远低于同行业国企标的（兴蓉环境1.16，洪城水业1.25，重庆水务1.88），我们认为公司价值被低估。截至2018Q3，公司资产负债率只有23.74%，也低于同行（兴蓉环境43.31%、洪城水业61.68%、重庆水务24.03%），经营活动现金流量净额为2.36亿元，财务状况良好，公司具备长期投资价值。盈利预测和投资评级：维持公司“增持”评级。暂不考虑公司PPP项目建设期确认业绩以及资产注入，考虑此次回购补偿款，我们上调公司的盈利预测，预计公司2018-2020 EPS分别为 1.26、0.40、0.43元，对应当前股价PE为4、13、11倍， 维持公司“增持”评级。

风险提示：污水处理费下降的风险、PPP项目拓展不及预期的风险、应收账款大幅增加的风险、PPP项目建设期不确认收入和利润的风险、公司未来收购及资产注入不确定的风险、项目推进不及预期的风险、宏观经济下行风险。

（来源：《证券市场红周刊》，作者：国海证券，2018年12月28日）

“......另外大股东公用事业集团承诺2019年12月31日前将郑州新区污水处理厂（100万吨/日）和双桥污水厂（60万吨/日）注入到上市公司，资产预期强烈。......”

2015年9月8日，郑州市发展改革委批复了郑州市双桥污水处理厂二期工程项目建议书，批复文号郑发改审批〔2015〕459号，项目建设单位为郑州市污水净化有限公司。项目选址：该项目位于郑州市惠济区京广铁路西、索须河南岸。建设规模及内容：该项目新建污水处理规模30万吨/日，污泥处置规模200吨/日，再生水设计规模25万吨/日等工程。

（来源：郑州市政务服务网·郑州市，2015-12-31）

“......建设规模及内容：该项目新建污水处理规模30万吨/日，......”